BMW集团董事会成员兼财务总监斯蒂芬.克劳斯先生在年度结算记者招待会上的讲话

慕尼黑，2006年3月15日

女士们，先生们，

今天很荣幸向大家介绍2005年的主要数字并对影响这些结果的主要因素进行解释。我还会介绍一下集团的账务管理系统及其业务领域，即细分市场。

正如庞克博士向大家所介绍的，在2005业务年度中，所有细分市场的运作都是非常成功的。就财政绩效而言，这也是充满挑战的一年。

由于货币和原材料市场的不利发展，我们不得不面临着巨大的外部压力。我们的目标不仅仅是接受这些对利润造成影响的负担，更是要尽可能地消除它们的影响。一会儿我会详细介绍
这一点。

去年的收入深刻地证明了公司在所有业务领域的效率和我们员工旺盛的斗志。

税前利润达到约33亿欧元。尽管比上一年下降了8.3%，但是比我们在秋季的预期要好得多，我们当时估计最多可能下降10%。如果只考虑营业活动，就是说抛开
Rolls-Royce可兑换债券期权的合理市价评估的影响，这点我一会儿也会详细介绍，那么情况就更为乐观了。我们不得不分摊多出来的3.56亿欧元的合理市价评估成
本，这是无法预见的。

而我们22亿欧元的净利润再次达到了上一年的高水平。也就是说普通股每股平均收益3.33欧元，优先股每股3.35欧元。

工业业务的自由现金流从上一年的20亿欧元增加到2005年的37亿多欧元。这个数字向大家展示了BMW集团雄厚的财政实力。

在详细介绍这些成绩之前，我想向你们介绍一下新的会计方法的影响。

按照IAS 19的新的会计方法

为了提高财务报告的透明度，BMW集团实行了新的退休金债务会计方法，这一方法是由国际会计标准委员会（IASB）在2004年12月发布的。

IAS 19的修正版允许精算损益与养老金固定收益债务一起全部并直接归入资产净值之中。这一方法是超限额分摊法和完全归入损益之外的第三种方法。

以前，BMW集团利用超限额分摊法精算集团财务报告中的损益情况，以避免损益中过多的变动。使用现在这种方法，精算损益只有在其净累积量超过债务现值的10%的时候或者前
期期末的计划资产的合理价值的10%的时候才会被归入。超过超限额分摊的数量被认作是收入或支出，而且必须拿出一部分平均用于参加此项计划的在职员工。

BMW集团现在在年度财务报告中报告全部退休金债务。为了进行比较，我们还重新报告了2004年进行各项调整之后的数字，并在年度报告中进行了详细的解释。

上一年对比数字的调整使2004年的税前利润微增2900万欧元，达到35.83亿欧元，净利润增加2000万欧元，达到22.42亿欧元。上一年的资产负债表项目数字也
进行了调整。

在这些初步的解释之后，让我们详细地看一下我们的财务报表，从销售收入开始。

2005年各细分市场的销售收入

汽车细分市场的销售收入为459亿欧元，比上一年增长7.8%。

由于零售增长了18.9%，摩托车细分市场的销售收入为12亿欧元，高于2004年的数字。

包括在金融服务细分市场收入中的租赁收入、利息收益和租借汽车的销售收入，也增长了14.4%，达到94亿欧元。

在2005业务年度，集团销售收入总计达到467亿欧元，比上一年增长5.1%。

2005年的赢利成果

现在让我们来看一下BMW集团的赢利成果。尽管经济环境不佳，但BMW集团的业务仍成功地取得了持续的发展。

尽管2005年的利润受到外部因素的不利影响，但BMW集团所显示的运营能力和效率仍然给人留下了深刻的印象。

对2005年度汽车业务赢利的主要影响

现在我详细介绍一下影响去年收入的主要因素，特别是对汽车业务的影响。

主要有三大不利因素。

其一是货币对冲率的变化，特别是美元对冲率在2004和2005年间的变化。在过去的一年里，我们曾经多次和大家讨论了货币影响的程度。分析家预计2005年的影响在6亿
到8亿欧元之间。而实际上去年一年的货币影响达到了6.77亿欧元。

此外，各种原材料和贵金属价格的上涨也带来了近2.37亿欧元的影响，这也是一大不利因素。

细分市场的折旧总额也比上一年增长了3.08亿欧元。

这意味着我们在2005年面临着多出了100多万欧元的负担。如果我们不采用适当的行动，集团赢利将显著减少。

我们决定不接受这些负担。

我们成功了。

销量、车型和市场这些最主要的积极因素带来了超过7.72亿欧元的收入。而提高效率的措施也带来了超过4.26亿欧元的积极贡献。

其它的变化带来了1.64亿欧元的负面影响。这部分包括了多个独立的项目。

除了我已经谈到的汽车领域的负面因素，与BMW集团对伦敦的Rolls-Royce公司的投资有关的可兑换债券期权的合理市价评估的不利发展也逐年变化达到了3.56亿欧
元，这也是集团收入中的一项非经营性负担。这一影响是无法预测的，因为其程度取决于Rolls-Royce公司股票价格的变化。

面对这些困难，公司全力以赴，几乎完全消解了这些负担。除了零售量增加的积极影响，我们内部效率的提高也对公司的收入做出了积极的贡献。正如你们所知，我们在不断优化自己
的流程和结构。去年我们进一步强化了这些措施，发掘出更大的潜力。

汽车领域的利润与上一年的高水平相比，不是减少了10亿欧元左右，而是仅仅减少了2亿欧元，即降低了5.9%。这深刻地证明了BMW集团的运营能力和赢利能力。

现在我向大家详细介绍一下年度财务报告中各赢利因素和主要指标数字以及现金流的情况。

首先是集团的一些主要成绩数字。

尽管存在刚才提到的货币影响和原材料价格上涨，但集团的毛利润只是从2004年的23.2%微降至去年的22.9%。

由于业务量的增加，销售和管理成本升高了2.5%。然而销售收入却增长强劲。结果使销售和管理成本只占销售收入的10.2%，比上一年下降了0.3%。

研究与开发成本

我为大家详细介绍一下我们的研究和开发成本。

2005年，由于新的研究和开发项目，包括在损益表中的研究和开发成本增加了2.5%，达到约25亿欧元。按照国际财务报告标准（IFRS），研究与开发成本占到了上一年
销售收入的5.3%。

2005年的研究与开发成本总额累计达到31亿欧元。其中包括按照IFRS核定的14亿欧元的开发成本。折旧和待处理损益达到7.45亿欧元。

2005年按照IFRS核算的开发成本资本构成比率为44.8%，高于上一年的39.8%。这是由于有更多数量的项目进入了系列开发阶段。

财务处理前的利润

2005年其它营业收入和支出下降了23.0%，达到3.55亿欧元。其它营业收入的减少主要是由于低水平的待付利息导致的减值准备撤销产生的收入减少，以及各种营业收入
的减少。

相反地，预留释放的收入有所增加。释放的预留收入与Rover（罗孚）的解约有关。这笔收入体现在细分市场报告的调整部分。

其它的营业支出减少了5.8%。这是由于预留开支和其它营业支出都比上一年低。

女士们，先生们，

财务处理前的利润微增了0.5%，达到约38亿欧元。8.1%的EBIT边际利润率，也就是财务处理前的销售利润回报，只比上一年的水平略低。这是由于销售收入更为强劲的
增长。

日常经营活动的财务成果和利润

财务成果从上一年的-1.91亿欧元大幅下降至-5.06亿欧元。

这主要是由于与BMW集团所持的英国发动机制造商Rolls-Royce公司的可兑换债券期权的合理市价评估所引起的。单单是这一影响逐年变化就占到了2005年财务成果
中的-3.08亿欧元；该因素对当年的影响累计达到了3.56亿欧元。

前面已经提到，税前利润仅比上一年微降8.3%。而税前销售利润率也仅比2004年的8.1%略低，为7.0%。

净利润

由于实际税率从上一年的37.4%降低到31.9%，使得2005年集团的净利润几乎和上一年一样高。

2005年实际税率的降低是由于部分国家降低了税率和以前各年度的退税。

此外，由于亏损得到改善，在英国的资本补贴还实行了递延税资产。这与先前未用过的折旧有关。2005年这些递延税资产的亏损得到改善。因此以前的帐面减值准备得以逆转。

去年，基于净利润的销售利润率达到了4.8%，尽管有不利的外界因素，与竞争对手相比，这一水平仍然是比较高的。

每股平均收益

每股平均收益保持不变， 普通股每股平均收益3.33欧元，优先股每股3.35欧元。在2005业务年度中，由于股份回购，有权参与净利润分配的股份数量有所减少。到
2005年底，我们已经回购了近1350万股的普通股，占股份资本总额的2%。回购行动对每股平均收益的计算影响很小，因为减少的股份从第四季度才开始生效。

2005年细分市场

在对集团进行整体分析之后，让我们来看一下各细分市场及其成绩。

在汽车领域，税前利润仅降低5.9%，略低于30亿欧元。货币影响和不断升高的原材料价格等外部负面因素都是其中的原因。然而，前面提到的汽车零售的发展和效率的提高都带
来了积极的影响。

基于税前赢利的汽车领域的销售利润率为6.5%，而上一年为7.4%。

摩托车细分市场的税前利润从3100万欧元大幅增加到6000万欧元。新的车型使业务的发展非常顺利，从而为更高的盈利做出了贡献，并使销售利润率从3.0%增加到
4.9%。

现在让我们进一步了解一下金融服务业务。

金融服务业务的发展尤其让人感到兴奋。由于客户和经销商的增加，2005年的金融服务赢利增加了17.5%，达到6.05亿欧元。

从2000年推出细分市场的报告到现在，税前利润从3.5亿欧元增长到6亿多欧元，平均每年增长9.5%。

同时，通过不断开发风险管理工具等措施，金融服务细分市场的信贷风险进一步降低。2005年的坏帐率只有0.37%，比上一年降低了4个基点。考虑到我们保守的再融资政
策，我们用风险值来衡量的利率风险也比上一年有所下降。

风险管理中的第三大重要因素，汽车的残值，也取得了积极的进展。

所以，金融服务细分市场不仅取得了强劲的增长，而且赢利也取得了本质上的提高。

让我们回到各细分市场的税前利润。

集团的合并差额利润包括未能包括在其他细分市场中的细分市场和公司间的合并。

合并差额利润的净支出在2005年增加到-3.54亿欧元。这主要是由于与BMW集团所持的Rolls-Royce公司相关的可兑换债券期权的合理市价评估变化所引起。

现金流和资本支出

现在让我们看一下现金流。

女士们，先生们，

由于产品和市场计划的大量支出，我们生产网络和新产品的资本支出在2005年有所减少。现金流也正如我们所预计的，再次显著增长。

但我们先仔细看一下资本支出。

在2004年已经降低了财产、厂房和设备以及无形资产的资本支出的基础上，2005年的支出又减少了19.5%，下降到26亿欧元。

2005年5月在莱比锡建成投产的新的BMW工厂使我们具备了在2008年实现零售140万辆目标的能力。因此去年我们在财产、厂房和设备上的资本支出得以减少。

由于开发活动的扩大，包括在总资本支出内的资本化开发成本从上一年的11亿欧元增加到2005年的14亿欧元。由于去年数量更多的系列开发项目，根据IAS 38计算的资
本化比例增加到了44.8%。

2005年我们在无形资产和财产、厂房和设备方面的总资本支出降低了8.1%，不到40亿欧元。

资本支出率，也就是资本支出对销售收入的比率从2003年的最高值10.2%下降到去年的8.6%。从而再次达到了长期保持的平均水平。

可以说去年资本支出的发展方向正如我们所计划的。BMW集团计划在目前的产品计划的基础上，在2005至2009年间投资190亿欧元左右。

正如你们已经看到的，不利的外部因素影响了我们的赢利。与之相对的是，现金流清晰地显示了公司的运营能力。您可以自己比较一下营业现金流入量，也就是从现有业务活动中流入
的现金和自由现金流。

营业现金流入量的情况显示了我们在市场上所取得的成功。而且正如我前面所说的，由于我们已经完成了产品和销售结构的开发，所以降低了投资水平。由于营业活动的现金流入增
加，我们的自由现金流从20亿欧元增加到37亿多欧元。

股份回购

女士们，先生们，

去年9月，根据年度股东大会在2005年5月12日做出的授权，BMW集团董事会决定回购20,232,722股普通股股票，也就是股份资本的3%。

股份回购活动在2006年2月15日完成。以平均每股37.51欧元价格回购了2020万股价值近7.59亿欧元的普通股股票。2005年底之前，共收购了价值5.06亿
欧元的约1350万股普通股股票。

总共有2020万股股票已经从股票市场收回和扣除。总计占到3%的股票回购计划的成功实施，促使我们在5月向年度股东大会提出回购更多的股票。我们将在以后决定是否实施这
样的回购计划。

董事会和监理会还会向年度股东大会提出增加2005年股息的建议。股息将升高2个百分点，达到普通股每股0.64欧元，优先股每股0.66欧元。

2006年的展望

在我为大家详细介绍BMW集团的账务管理系统之前，我先来介绍一下对今年业务的展望。

外部不利因素仍将影响今年的赢利成绩。主要不利因素包括比去年更糟的对冲率，主要是对上半年的影响。

货币影响是由于对冲率的恶化，而对我们的对冲率要好于美元的即期汇率，美元从1.35欧元到1.20欧元的增长并没有造成很大的影响。

和2005年一样，原材料持续的高价格和竞争激烈的经济环境仍将对我们的赢利造成影响。但外部不利因素的总量很可能不会达到去年的高水平。

我们将继续进行去年开始实施的提高效率和生产力的措施。而且尽管汽车细分市场的零售增长很可能与去年持平，但我们希望增长、价格和产品系列能够对赢利产生积极的影响。

2006年第一季度，收到的与BMW集团所持的英国发动机制造商Rolls-Royce公司相关的兑换申请产生的非重复性盈利收入将达到3.5亿欧元。到目前为止我们已经
兑换了约80%，即1.59亿股中的1.28亿股。因此，该份额从9.02 %下降到1.8%。

如果总的经济发展没有其它不利影响，我们计划在2006业务年度使集团的税前利润达到40亿欧元，高于2005年的32.87亿欧元。其中当然包括即将到期的3.5亿欧元
的Rolls-Royce可兑换债券期权带来的积极影响。从而使2006年成为BMW集团历史上的最佳年度，不仅是零售，而且还包括运营层面的赢利成果。

正如我前面所说的，现在我将为大家介绍一下我们管理和控制公司所用的账务管理系统。

以价值为导向

大家已经熟悉了我们在汽车和摩托车细分市场中的最低预期资本回收率原则。这样形成了单个产品和整个现有和未来产品系列的净现值（NPV）。就是NPV和回报率的计算。

我们总是根据我们内部较高的最低预期资本回收率对新的产品做出决策和判断。所以，只有在项目团队证明这个目标可以在开发、营销和销售的过程中得以实现，我们才会开始开发一
款新的车型。适用于所有项目并在特定时间进行贴现的项目净现值被定为最重要的目标。扣除外部资本的市场价值，就得到了各个产品计划和项目的价值。

这种方法让我们可以分析各项目决策的效果，不仅从项目计划资本价值所代表的公司价值方面，还有赢利和回报的情况。

在金融服务业务中，我们的主要重点是从融资和租赁投资组合中产生的贴现现金流。

一段时间以来，我们还在BMW集团的绩效监控和目标管理系统中采用了另外一些关键数据，以全面提高公司的价值。它们仅用于监控特定时期的绩效。我们为不同细分市场确定了不
同的关键数据。

BMW集团主要利用符合IFRS的税前盈利和具体细分市场的回报来监控运营绩效。比如，利用已占用资本收益率监控汽车和摩托车细分市场的绩效。

资产收益用于金融服务细分市场和集团整体。

收益目标就是要取得不断的增长；特定业务部分的最低利率对各自的回报具有决定性的作用。在某些阶段，这些目标是对项目和计划目标的补充。

我们利用已占用资本收益率来监控汽车和摩托车细分市场的绩效。现在我向大家介绍一下该细分市场的主要数字。

在最近几年的汽车细分市场中，我们为我们的产品和市场计划进行了大量的投资，并大幅扩展了我们的业务量。 这就是为什么计算回报率时已占用资本大幅上升的原因。

同时，支出的成功回报并不能完全从盈利上得以体现，因为原本良好的赢利成果被极大的货币影响和原材料价格的上涨掩盖了起来。

已占用资本收益率约为23%，高于资本成本，也属于同行中最高的水平。

摩托车细分市场中的已占用资本收益率也显著提高，在2005年增加到17.8%，从而超过了2003年的水平。

资产收益用于监控金融服务细分市场的成绩。该细分市场在2005年的资产收益为1.3%。尽管资产收益的再融资率升高，但资产收益仅比前几年略低。

集团内部也利用资产收益来监控绩效。考虑到汽车细分市场对集团资本收益计算的强大影响，前面的提到影响汽车细分市场的诸多因素也对集团的资本收益率有所影响，比如对产品和
市场计划的投资也增加了资本基数。由于外界不利因素的影响，赢利相比未有增长，从而使资产收益减少。

这个我们已经使用了数年的绩效监控系统，再次帮助BMW集团致力于可盈利的增长。

女士们，先生们，

感谢大家的关注。现在我愿意和理事会的同事们一起回答你们的问题。