宝马集团董事会成员兼财务总监斯蒂芬.克劳斯先生在年度财务大会上的讲话

慕尼黑，2007年3月14日

女士们，先生们，

首先，我想先回顾一下2006业务年度的财务状况，并向各位介绍对我们的成绩产生最大影响的因素。

2006年回顾

尽管面临多种负面因素，过去的一年对宝马集团来说仍又是成功的一年，也是充满重大挑战和出色成绩的一年。
•2006年度零售业务增长低于2005年。
•另外，我们准备并且发布了一些主要的车型变化。
•我们再次遇到了对发展有很大负面作用的外部影响因素，主要是汇率和原材料市场。
•而且，货币和资本市场的利率增长，对企业和消费者都是一种负担。
•我们没有单纯地承受这些对盈利有影响的因素，而是尽可能地化解它们的影响。

我们接受了这些挑战，尽管存在这些不利因素，我们也实现了我们的既定目标。

过去的一年除了成为公司历史上最成功的一年之外，还充分向大家展示了公司的实力以及公司各个部门员工的高度工作热情和积极性。

税前利润比上年有了大幅的增长，增长25.5%，达41亿欧元。这包括来自宝马集团持有的劳斯莱斯可兑换债券期权获得的3.72亿欧元收益。2005年，该期权对利润的负
面影响为3.56亿欧元。
在这里，我想强调的是从运营方面看，如果抛开劳斯莱斯可兑换债券期权的合理市价评估的影响，2006年集团的税前利润实现了30%的增长。

净利润为29亿欧元，创下了一个新的纪录。与上年相比，净利润增长了28.4%。
以每股收益计算，普通股每股收益为4.38欧元，优先股每股收益为4.40欧元。

2006年各细分市场的销售收入

在仔细了解集团的收益之前，我想先介绍一下不同细分市场的情况。

汽车细分市场的收入达478亿欧元，比上年增长4.2%。

摩托车细分市场的收入为13亿欧元，比上年增长3.4%。
金融服务细分市场的收入取得了大幅增长，增长17.8%，总额超过了110亿欧元。
2006年集团的收入为490亿欧元，比上年增长5%。

对汽车业务赢利的主要影响

下面我将向大家介绍一下集团及各细分市场的盈利状况。我们先看一下汽车细分市场的利润。

2006年，汽车细分市场的税前利润增长了1.2%，利润超过30亿欧元。
我想用这张幻灯片向大家说明外部因素对利润的影响。

正如2005年那样，外汇汇率对去年的利润也产生了非常不利的影响。由于外汇对冲率的恶化，我们受到了外部因素的影响--首先是来自于美元和日元的影响。我们已经在去年的
中期报告和电话会议中向大家说明了这些影响。

在2006年第四季度，由于以上提到的两种货币贬值，对我们的业务有很大的影响。2006年汇率带来的不利影响为6.66亿欧元。与上年相比，货币对利润同样有不利的影
响，金额约为6.77亿欧元。

跟上年一样，我们也受到了主要原材料涨价的影响，如钢和铜，同时也受到了贵重金属涨价的影响，如铂和钯。我们在任何可能的时候都签订超前和长期的供应协议，所以在计算采购
成本时，我们能够有一个坚实的基础。

与上年相比，去年我们一共多支出了1.78亿欧元用于采购原材料和稀有金属，其中部分费用是由于采取措施在增值环节分摊额外的成本。但是成本的增加幅度低于2005年。
2005年的额外成本为2.37亿欧元。

2006年，汽车业继续面临降价的局面。这源于本世纪初在产品和市场攻势重大投资的结果。2006年的降价幅度比上年增长至2.56亿欧元。

大家可以看到，外部因素又一次造成了超过10亿欧元的影响。这意味着如果我们没有认识到下列的这些正面影响，利润可能会更低。
大家都知道，我们努力应对挑战，获得增长，找到并落实合适的解决方案。

销量、产品组合和市场这些最主要的积极因素带来了8.66亿欧元的收入。去年，我们首先从与产品组合相关的因素获益。
提高效率的措施也带来了约2.83亿欧元的积极贡献。
其它变化带来了1300万欧元的负面影响。

虽然有这些重大的不利因素，我们在汽车部门的利润也增加了30多亿欧元，创下了新的纪录。
这深刻地说明了宝马集团的运营能力和赢利能力。
连续三年以来受外部因素影响而造成的负担现在已经实现了目标：通过采取各种措施，公司大大提高了效果和效率。

根据税前利润计算，去年汽车业务的销售回报率为6.3%， 2005年为6.5%。尽管有很大的负担，但这已经是一个很好的水平。

影响汽车细分市场利润的因素 （2003-2006）

下面这些图表说明了过去三年中影响利润的因素。

去年，我们向大家展示了一个图表，首次说明了影响汽车细分市场利润的因素。大家可以看到，在过去三年中，汇率变化和原材料涨价带来的负担超过了20亿欧元。除了销量、市场
和价格因素带来的约30亿欧元的影响，我们通过提高效率，实现了约9亿欧元的积极成果。
为提高效率采取的措施并不是一次性的。实际上，它们提高了我们的整体效率。我们会继续从这方面获益。同时，显而易见，在此之上不可能实现额外的与效率相关的影响。大家可以
放心，在发展的过程中，我们将继续优化我们的运营程序。

摩托车细分市场的成绩

摩托车细分市场的税前利润大幅增加到6600万欧元，增长10%。这个数字比上年继续有了实质性的提高，而上年则比以前翻了将近一番。
在众多因素中，零售业务的增长作了很大的贡献。这也是首次摩托车年销量超过10万辆。另外，上年采取的提高效率的措施产生了积极的影响。
销售利润率从2005年的4.9%增加到2006年的5.2%。

金融服务业务的成绩

现在让我们进一步了解一下金融服务业务。

正如我先前提到的，金融服务业务去年取得了强劲的增长。
•从资产负债表中可以看到，金融服务业务增长了8.9%，达到超过440亿欧元。
•签定的租赁和融资合同增长8.8%，达230万单。
•普及率增长了1.3个百分点，达42.4%。
•整体运营、经销商融资以及其它商业活动继续取得了激励人心的成果。

去年，得益于这些积极因素的作用，我们完成了6.85亿欧元的利润，同比增长13.2%。

利率的上调成为抑制我们成功的唯一因素。金融服务业的信用风险度与去年持平。坏账率为0.41%，与去年相同。
根据风险值以及风险收益来衡量，利率风险也比上年有所下降。

我们的产品转售业务发展继续令人满意。
我将向大家展示，在美国市场我们是怎样利用转售业务的优势。

汽车租赁指南残值与实际转售值的对比

众所周知，近年来，我们的产品在它们租赁期满时实现了比汽车租赁指南预期更好的转手价值。
连续三年，我们荣获了汽车租赁指南颁发的美国市场最有转售价值的高档品牌奖。同时，The Kelley Blue Book也认为我们在美国市场最具转售价值，并向我们
颁发了"2006最佳转售价值奖"。

基于所期望的转售价值，我们计算了在美国市场的租赁情况。这使得我们能开出很有吸引力的金融条件，而实际上我们无需背负任何成本。它使我们远离竞争。当考虑美国汽车生产商
所给出的吸引人的出价时，大家应该牢记我们以上所述。

转售价值的发展--BMW 与竞争

在预测机构的评估中获得最佳转售价值的同时，我们的产品价值发展也远远超出竞争对手。这种积极的趋势不仅仅发生在美国市场。
如大家所知，转售价值对租赁的总成本也有影响。我们产品的所有权成本低于竞争对手，这也使得我们能提供一个更具吸引力的租赁条件。我们并没有因为这个优势而使用其它的金融
资源。

细分市场合并差额利润

现在让我们简单了解一下合并差额利润。

集团的合并差额利润包括那些不属于任何其他细分市场和内部合并的公司。

在过去的一个业务年度，我们的税前合并差额利润达3.61亿欧元，而在2005年合并差额利润的净支出为3.54亿欧元。利润的增长主要得益于劳斯莱斯的可兑换债券期权。
2006年，因为最大份额资产的转换，从可兑换债券期权我们收益3.86亿欧元。在上一年，该期权对利润的负面影响为3.56亿欧元。
这些数字对比很好地解释了合并差额利润的巨大变化。

总利润

通过对细分市场的总体回顾，下面我将和大家分享一下集团的几个主要数字。

集团的总边际利润从去年的22.9%上升至23.1%。为增加收益，我们成功的降低了销售成本。因为产品质量的改善，包含在销售成本之中的保修费用降低了。

财务处理前利润

销售与管理成本比上年增长4.4%--低于收入增长。这一增长要归功于零售的增长和业务量的增加。
与前一年相比，支出下降了10个点，达10.1%。它在收入中所占的份额连续三年减少。

研究与开发成本

下面一个净利润分析中的项目为研究与开发成本。

2006年，损益表中披露的研发成本和包括资产在内的总体研发支出相对于收入有所减少。
研究和开发成本增加了3.2%，约为25亿欧元。按照国际财务报告标准（IFRS），研究与开发成本占了销售收入的5.2%。

2006年的研究与开发成本总额累计达到32亿欧元。分摊到研究和开发成本上的收入有所减少，为6.5%，而上一年为6.7%。
前几年，IFRS核定的研究和开发成本为15亿欧元。资本构成比率上升到47.9%，这是因为有更多的项目正处于系列开发阶段。

财务处理前利润

与上年一样，2006年，其它营业收入和支出都有所减少。截至2006年底，收支差额为2.27亿欧元，比上年下降36.1%。
供应量的减少导致收入下降，因而其它营业收入相应下降。
另外，其它的营业支出微增5.7%，达到2,800万欧元。

财务处理前利润创立新高，超过40亿欧元。以百分比计算，财务处理前利润，即EBIT（税前利润）增长6.8%。

税前利润率，即财务处理前销售收益，达到8.3%，仍然略高于上一年的8.1%。现在让我们看看2006年的财务成果，与上年相比变化很大。

财务成果及税前利润

2006年我们公布了7400万欧元的财务成果，而前一年是-5.06亿欧元。
财务状况的极大改善主要得益于宝马集团所持的英国发动机制造商--劳斯莱斯股份公司的可兑换债券期权所得的收益，这部分在另外的财务报告中有说明。

2006年，因为可兑换债券期权部分结算获得一次性收益3.86亿欧元。同时，期权公允价值从2005年的-3.56亿欧元减少到上一商业年度的-1400万欧元。这样，
其它财务成果就相应增加到3.5亿欧元。而在上一年，因为可兑换债券的不利影响，这一结果是-3.06亿欧元。

前面已经提到，税前利润比上一年提高25.5%，达到41.24亿欧元，税前销售利润率达到8.4%，2005年为7.0%。

净利润

现在让我们来看一下净利润。

与税前利润一样，集团的净利润也实现显著增长。截止2006年12月底，达到29亿欧元，增长28.4%。所得税达13亿欧元。
实际税率从2005年的31.9%小幅下降到2006年的30.3%。这主要是因为可兑换债券的部分结算是免税的。此外，由于2006年底立法的变化，1.23亿欧元的所
得税核定为资本。
得益于有效的运营及之前所提到的因素的影响，2006年净利润的销售回报率由上一年的4.8%增至5.9%。

价值取向

去年我们首次向您介绍了集团的内部管理体系以及财务目标，现在我想继续谈谈这方面的情况。

宝马集团主要利用税前盈利和具体细分市场的回报参数来监控运营绩效。
在汽车和摩托车业务领域，衡量绩效的基本参数是已投资资本回报率。销售收益率作为附加基准。而资产收益率用于金融服务业务及集团整体。

已投资资本回报率--汽车和摩托车

我们利用已投资资本回报率监控汽车和摩托车业务。
在过去的几年，我们在产品和市场攻势中进行了大量的预先支出及投资，尤其是在汽车细分市场。这就是为什么我们在大幅扩展业务的同时，增加计算回报率时资本基数的原因。

正如上一年，2006年的利润并不能完全反映预先投资的成功。因为利润的良性发展趋势受到汇率和原材料价格上涨不利因素的严重影响。

汽车业务的已投资资本回报率为21.7%，较上一年的23.2%有所降低，但是远远高于资本成本，并继续保持同行业中的最高水平。摩托车业务的已投资资本回报率基本与上年
持平，为17.7%。

金融服务业务的资产收益率

金融服务业务的财务目标是资产收益率。因为利润的乐观增长及坚定的目标管理，在再融资的条件更加苛刻的情况下，2006年的资产收益率上升至1.4%。
我们已经回到2002年至2004年的发展水平，并且呈现了一个稳定的发展趋势。

集团资产收益率

集团同样使用资产收益率监控绩效。

税前利润率的大幅增长对宝马集团的资产回报率有显著带动，超越了上年5.6%的增幅，达到6.3%。

这个我们已经使用了数年的内部管理体系非常有效，它为宝马集团致力于可盈利的增长贡献良多。

资本支出

介绍财务决算的现金流之前，让我们先来看一下宝马集团的资本支出。

财产、厂房和设备以及无形资产的资本支出增长6.9%，达到近28亿欧元。这主要是因为MINI车型换代、对牛津、Swindon和Hams Hall组成的"英国生产三
角区"的投资，以及BMW X5在美国Spartanburg投产。
因为两个车型的生产均在去年的最后几个月开始，集团2006年在财产、厂房和设备的资本支出走高的趋势在第四季度更加显著。

正如之前提到的，2006年认定为资产的开发成本升至15亿欧元，因此整体资本支出增加8.0%，达43亿欧元。
这与资本支出率的微增一致，资本支出/收入比率上升到8.8%。我们依然维持了长期平均水平。

过去的两年中，我们为实现高效动力战略实施了几个重点项目。
尽管如此，基于我们之前宣布的近期产品规划，我们将继续执行2005年至2009年的资本支出预算。如去年的大会上公布的，我们已经规划在此5年内投资190亿欧元。

现金流和自由现金流

从业务运营获得的经营现金流总额为54亿欧元，比去年下降13.1%。

以下因素影响了现金流：
从集团层面看，因为存量的增加，运营活动中产生的现金流量比去年下降了6.7%，即流动资产净额产生变化。这里，了解2005年流动资产净额大幅下降这一事实很重要。在刚
结束的业务年度里，我们为即将发布的新车型做了充分的准备。
投资活动的现金流增加，这是由于上述的生产开始启动，以及对技术项目的进一步投资。另外，前一年投资活动的现金流还包括收回出售Land Rover的最后一期10亿欧元
的分期付款。金融服务方面的净投资在业务发展的驱动下，也取得显著增长。

基于上述原因，产业运营自由现金流减少至10亿欧元。

女士们，先生们，

坦率地讲，我们对这个数字并不十分满意。尽管如此，我们仍然是行业中财政实力最雄厚的公司之一。我再透露一个数字证实我的说法：在产业业务方面，我们拥有54亿欧元的生息
净资产。

我们正将注意力集中在已投资资本回报率、资产收益率及自由现金流的管理。并且已就目标达成一致，审核系统也已启用。我们必须坚持在全公司推行这些标准。

股票回购和股息

现在你也许要问，我们如何让股东受益于我们强劲的财力优势呢？

作为2005年9月启动的股票回购计划的一部分，2006年，我们支出2.53亿欧元收购股票。
2005年9月到2006年2月之间，我们以7.59亿欧元认购了2020万股普通股，占股份资本的3%。

2006年5月，年度大会授权董事会回购高达公司股本10%的股份。目前尚未决定是否授权进一步的股票回购及回购幅度。

我们将在2007年5月的年度大会上建议另一个有效期18个月的股票回购提案。

此外，监事会和董事会将在年度大会上提出大幅提高2006财年股息的建议。普通股股息将提高9.4%。每股股息增加0.6欧元，普通股股息达到0.7欧元，优先股每股
0.72欧元。
由此，4.58亿欧元将用于支付股息。

总而言之，我们将支付7亿多欧元用于股票回购，以及支付让股东受益的2006年股息。

2007年展望

让我们看一下2007年的发展。

基于我们年度报告中所阐释的非常详尽的发展环境，我们期望延续成功的经营业绩。

2007年，我们还会受到大家熟知的不利因素的影响。我们认为货币影响及持续走高的原材料价格将是主要因素。

对于汽车业务，我们的目标是通过新车上市带来的销量增长，以及提高效率的措施来提高税前利润。我们希望外部负担能逐年下降。
我们希望，在市场和产品相关举措积极影响的驱动下，摩托车业务将持续赢利性增长。旨在提高效率的规划也将为业务的增长做出贡献。
同样，我们对新财年金融服务业务的前景也很乐观。除了因货币和资本利率增高而导致的边际利润压力，我们希望能通过业务量、业务范围的拓展，以及持续的提高效率的举措，实现
积极的收益增长趋势。

不包括可兑换债券，我们计划超越上一年的集团税前利润。而超越的幅度将取决于我们在应对持续的、来自汇率、原材料价格和利率的不利因素，以及更加严峻的竞争形势下，提高集
团利润的更多机会。

女士们，先生们，

感谢大家的关注。现在我愿意和董事会的同事们一起回答你们的问题。